Как инвестировать в облигации. Простейшие стратегии для начинающих

Недавно произошло повышение базовой ставки ЦБ РФ, которое негативно отразилось на ценах российских долговых бумаг – они резко упали. Существует вероятность дальнейшего повышения ставки, но уже сейчас инвестирование в облигации для российских инвесторов представляется хорошей возможностью.

Время для инвестирования в облигации с более привлекательной доходностью в рублях пришло. При этом под доходностью понимается «доходность к погашению». В этой статье мы вспомним о простых стратегиях при покупке облигаций.

Цена на облигации

Когда вы приобретаете долговые инструменты и удерживаете их до даты погашения, важно следить в первую очередь за кредитным рейтингом эмитента. Основной риск заключается в дефолте эмитента, но, к счастью, такое случается редко с надежными ценными бумагами. В отличие от акций, колебания цен на облигации мало кого беспокоят в таком сценарии. Поэтому облигации — отличный инструмент для сбережений, аналогичный депозиту, если держать их до погашения. Плюсы и минусы схожи.

Возможно, вам придется продать облигацию раньше, чем вы собирались. Шансы на это возрастают, если вы приобрели ценные бумаги с длительным сроком погашения — например, через 5 или даже 20 лет. Когда вы покупаете долговые бумаги не по номинальной цене, стоимость всегда меняется со временем, независимо от внешних событий. Если вы приобрели финансовые обязательства с премией, скажем 140%, то по мере приближения к дате погашения цена их будет снижаться.

Участники рынка осведомлены о том, что при погашении ценной бумаги в конце срока вернется не 140% от ее цены при покупке, а лишь номинал. Поэтому, когда остается немного времени до истечения срока, нет смысла переплачивать, и премия будет снижаться. С другой стороны, если облигация была приобретена со скидкой (например, 60% от номинала), то по мере приближения к дате погашения ее цена будет увеличиваться. Иногда на биржевых терминалах или в приложениях видно, что облигации с высоким купоном продаются значительно выше номинала, за 160% и даже 170%.

Это связано с тем, что при первоначальном выпуске облигаций их доходность на рынке была иной. Затем она уменьшалась, и бумаги реагировали соответственно. Кредитный рейтинг компании не пострадал, никаких катастроф не произошло, просто цена медленно приближается к номиналу.

Связь между ценой и доходностью облигаций

Существует простое правило, которое следует помнить всем обладателям долговых инструментов – цена облигации обратно пропорциональна ее доходности. Чем выше доходность ценной бумаги, тем ниже ее цена.

Единственный способ сохранить доходность по старой облигации, не трогая её купон, заключается в изменении цены. При изменении доходности на рынке эти бумаги отвечают изменением цены. Таким образом, купон финансового обязательства остается неизменным, в то время как цены на него постоянно колеблются, чаще всего в ответ на изменения ставок центрального банка (или ожидание таких изменений). Люди стараются предугадать направление изменения ставок.

Как изменяется доходность облигации в зависимости от её цены?

Например, при цене в 100% номинала доходность составляет 6%, а при цене 140% она снижается до 4%. Если облигация торгуется со скидкой, скажем, 60%, то возможно получить доходность к погашению 11%. Этот механизм изменения доходности займов является понятным и стандартным. Важное влияние на цену долговых ценных бумаг оказывают ставки центральных банков.

Как указывалось ранее, основным фактором, определяющим изменение цены облигации, является изменение ключевых ставок, установленных центробанками (ЦБ РФ, ФРС США, ЕЦБ и другими). При повышении ставки доходность всех долговых займов увеличивается. Обычно корпоративные займы приносят немного большую доходность по сравнению с государственными, чтобы возместить инвесторам высокий риск дефолта. Увеличение ставки всегда приводит к снижению цены на них и росту доходности.

В свете игры на ключевых ставках существует распространенное явление, известное как carry trade. Суть его заключается в том, чтобы получать прибыль на валютном рынке за счет разницы в процентных ставках.

Этот метод был особенно популярен в 2000-х годах, когда иностранные инвесторы активно приобретали российские ОФЗ. Банк России явно объявил о стратегии на постепенное снижение ключевой ставки, переходя к нейтральной денежной политике. Этот процесс развивался постепенно, шаг за шагом в течение нескольких лет. Те, кто разбирался в механизмах рынка долговых обязательств, сумели использовать данную возможность и успешно заработали на снижении ставок и повышении цен на облигации.

Дюрация облигаций

Если вы уверены, что ключевые ставки будут снижаться в будущем, правильно будет инвестировать в облигации с длинным или коротким сроком погашения? Для решения этого вопроса необходимо изучить дюрацию ценных бумаг и их зависимость от ставок. Дюрация в теории дисконтирования (DCF) может быть сложным понятием, однако в упрощенной форме можно рассматривать её как срок окупаемости инвестиций для инвестора.

Длительность облигации измеряется в днях. При высокой купонной доходности длительность будет низкой, так как инвестиции быстро вернутся за счет потока купонов. В случае низкой купонной доходности инвестиции будут возвращаться медленно, и длительность увеличится при той же доходности к погашению (YTM). У бескупонных облигаций длительность равна сроку до погашения, и инвестиции вернутся только при погашении ценной бумаги.

Чем длительнее срок облигации, тем сильнее она подвержена влиянию различных рыночных ситуаций, поэтому длительность часто называют также показателем колебательности цен на долговые бумаги. Если вы стремитесь выбрать облигацию с высоким доходом в условиях предполагаемого снижения процентных ставок, что следует предпринять?

В такой ситуации разумно приобрести долговые обязательства с долгим сроком погашения, например, на 10, 15 или 20 лет. Если есть возможность выбора, выгодно предпочесть облигацию с низким купоном. Цены таких долговых обязательств реагируют намного быстрее на изменения процентных ставок.

Облигации при росте ставок

Когда ставки растут, инвестору приходится столкнуться с неприятными ситуациями. Долгосрочные облигации начинают терять в цене, и инвестору остается только жаловаться на такой поворот событий. Особенно плохо, если у инвестора вложены значительные средства в займы с долгим сроком погашения. Новички часто, стремясь получить немного больше процентов дохода, выбирают ценные бумаги с очень долгим сроком погашения.

Такие инвестиции очень чувствительны к изменениям ставок центрального банка, и даже слухи об их возможном повышении могут негативно отразиться на инвестициях. В таких случаях часто невозможно избежать потерь, попытавшись избавиться от данных ценных бумаг до поднятия ставок.

Когда цена облигаций падает, можно ожидать возможности продать их без убытков лишь спустя много лет. Джереми Сигел в своей известной книге «Долгосрочные инвестиции в акции» объясняет, что доходность облигаций возвращается к средним значениям гораздо медленнее, чем у акций. Центральные банки могут долгие годы удерживать ставки на высоком или низком уровне из-за различных соображений, таких как политика, макроэкономика, поддержка экспортеров, влияние лоббистов и прочее. В результате долговые обязательства могут иметь либо слишком низкую, либо слишком высокую доходность в зависимости от уровня ставок.

Инвестор, который держит длинные облигации, и встречает рост ставок, может испытывать недовольство, видя, что другие инвесторы вкладываются в новые ценные бумаги и получают высокую доходность, в то время как он остается с долговыми инструментами с низким купоном и уменьшающейся ценой.

Важно помнить, что повышение ставок часто происходит в условиях высокой инфляции. Даже если удастся продать облигации без убытка в будущем, часть средств придется потерять из-за их дальнейшего обесценивания.

Поэтому для начинающего инвестора наилучшим решением будет диверсификация инвестиций и избегание полного вложения в долгосрочные облигации, несмотря на привлекательные процентные ставки по ним.

Инвестору выгоднее инвестировать в фонд облигаций, так как он имеет множество эмиссий ценных бумаг. Старые постепенно заменяются новыми с более высокой доходностью, что способствует постепенному росту средней доходности портфеля.

Возникновение колебаний цены облигационного фонда «Илья Муромец» при резком изменении ключевой ставки Центробанка в 2008 году было типичным для облигаций с длинным сроком погашения в период повышения ставок. Практически всегда после быстрого падения следует медленный рост, причем скорость роста существенно превышает среднюю доходность до падения.

Риски облигаций

Существуют определенные риски, с которыми сталкивается инвестор при приобретении облигаций в условиях изменения процентных ставок. Хотя могло показаться, что основным риском является возрастание ставок, на самом деле существуют и другие особенности, на которые следует обратить внимание.

Одним из таких рисков является инвестирование в долговые ценные бумаги с низким кредитным рейтингом, что увеличивает вероятность дефолта. Особенно велик этот риск для так называемых «мусорных» облигаций, которые обычно обозначаются сокращением ВДО (высокодоходные облигации). Несмотря на привлекательность их доходности, правильно будет помнить, что она всегда сопровождается повышенным уровнем риска. Если вы не видите этот риск, это еще не означает, что его нет вообще…

Один из рисков, который всегда стоит перед владельцем ценных бумаг с фиксированным купоном, — это влияние инфляционного фактора. Чем длиннее срок владения облигацией, тем выше вероятность потери от инфляции. Поэтому для долгосрочных инвестиций облигации не являются оптимальным выбором.

Что делать новичкам? Если ваша цель — не искать доходность от изменений ключевой ставки, а просто накопить средства на определенную покупку, то наиболее разумным будет приобретение долговых бумаг с датой погашения, соответствующей времени до планируемой покупки.

Вывод

При долгосрочных инвестициях (от пяти лет и более) рекомендуется не держать все вложения только в облигациях из-за высокого риска. Желательно иметь разнообразный портфель, включающий их как один из видов активов. Индексные облигационные фонды с минимальными комиссиями предпочтительны для таких портфелей. Процентное содержание долговых инструментов в портфеле зависит от инвестиционного профиля конкретного инвестора.

Обращайтесь в нашу компанию, и вы сможете получить профессиональную консультацию от наших ведущих специалистов по любым вопросам в сфере финансов, инвестиций, распоряжения капиталом.

Для того, чтобы более подробно узнать о последних новостях на фондовых мировых рынках, пообщаться на актуальные темы, переходите на мой ТГ-канал по ссылке.

IPG в Telegram