3 причины, по которым доллар не исчезнет в ближайшее время

Разговоры о том, что доллар США сегодня теряет свое доминирующее положение в мире, начались давно. Но за последнее время эти разговоры усилились. Реальность такова: доминирующая роль доллара США не прекратится в ближайшее время, тем более что хорошей альтернативы нет. Рассмотрим три причины, почему это так, на основании данных из отчета Федеральной резервной системы.

На фоне конфликта РФ и Украины опасения дедолларизации выросли. Это произошло после того, как США ввели жесткие и масштабные санкции против России и российских чиновников — благодаря тому, что Казначейство США обладает юрисдикцией над любой сделкой, связанной с движением долларов США.

Растущая напряженность между США и такими странами, как Китай и Саудовская Аравия, также вызвала опасения, что эти страны могут вступить в конфликт с США. Кроме того, рост напряженности вызвал опасения, что эти страны могут устанавливать цены на продаваемую нефть в китайских юанях, что подорвет доминирующее положение доллара США в мировой торговле нефтью, Переговоры об этом ведутся уже несколько лет. Также есть вопросы о потенциальном влиянии конфликта в Газе. Однако доллар, как правило, укрепляется в периоды неопределенности, поэтому прямой угрозы для доллара со стороны конфликта нет, даже если его масштабы расширятся.

1. Мир доверяет США, а значит, и американскому доллару

Эта уверенность не берется из ниоткуда. Как отмечается в отчете ФРС, ключевой функцией резервной валюты является:

«Средство сбережения, которое можно сохранить и получить в будущем без существенной потери покупательной способности».

США обладают самыми глубокими и ликвидными финансовыми рынками в мире благодаря следующим факторам:

— размерам американской экономики;
— прочности американской экономики;
— открытой торговле и движению капитала, с меньшими ограничениями, чем во многих других странах;
— сильному верховенству закона и прав собственности с историей их соблюдения.

Именно поэтому, несмотря на то, что США составляют лишь около 25 % мировой экономики, около 60 % мировых валютных резервов номинированы в долларах США. Этот показатель снизился с примерно 71 % с 2000 года, но все еще значительно опережает другие валюты, включая евро (21 %), иену (6 %), британский фунт (5 %) и китайский юань (2 %). Причем снижение произошло за счет различных других валют, а не какой-то одной.

2. Отлаженные схемы: доллар США доминирует в сфере выставления торговых счетов и международных финансов

Доллар США является самым популярным средством обмена в мире, когда речь идет о торговле, даже не связанной с США. За пределами Европы, где, естественно, доминирует евро, более 70 % счетов за экспорт выставляются за доллары США. И вряд ли это изменится в ближайшее время, особенно при таком количестве пользующихся долларом стран и компаний.

Не стоит удивляться тому, что популярность доллара США как средства обмена означает, что он почти автоматически становится доминирующей валютой в международных банковских операциях. Подумайте обо всех долларах США, проходящих через глобальные банки, когда компании/клиенты осуществляют платежи друг другу.

Около 60 % международных банковских требований в иностранной валюте — т. е. банковских депозитов, и кредитов выдаются в долларах США. Этот показатель остается довольно стабильным с 2000 года, а за последнее десятилетие даже вырос. Евро занимает второе место, но его доля составляет всего около 20 %.

Иностранцы также предпочитают брать кредиты в долларах, причем за последнее десятилетие их стало еще больше. Из общей суммы займов в иностранной валюте на доллары приходится 62 %. Это больше, чем 56 % в 2012 году. Отлаженные схемы очень трудно поменять. Нелегко будет убедить людей по всему миру, что они должны перевести свои активы из доллара США в другую валюту, не говоря уже о том, чтобы сделать этот шаг без какого-либо риска.

3. Самая важная причина: США готовы поддерживать огромный торговый дефицит

Вот статистические данные (по состоянию на 4 квартал 2022 года):

— около 7,4 триллиона долларов в казначейских ценных бумагах США принадлежали другим странам;
— около 1 триллиона долларов США в банкнотах находилось вне страны, что составляет около 46% всех банкнот США.

Все это «обязательства» правительства США — то есть кредиты правительству США. Но главный вопрос, почему иностранцы держат так много этих бумаг? Частично ответ кроется в двух причинах, о которых говорилось выше, но есть еще одна важная причина. Иностранцы продают американцам много товаров. Только за 2022 год было продано товаров на сумму около 3,3 триллиона долларов. И за все это они получают доллары США.

В идеальном мире иностранцы могли бы развернуться и использовать эти доллары для покупки товаров, произведенных США, и торговля была бы «сбалансирована». Но этого не происходит. США продало за рубеж товаров на сумму около 2,1 триллиона долларов. Это означает, что у иностранцев есть еще 1,2 триллиона долларов. Что они с ними делают?

США готовы снабжать остальной мир казначейскими обязательствами и банкнотами

Американские доллары могут покупать товары и финансовые активы только в США. Иностранцы могли бы купить что-то в Европе или Китае, но для этого им придется сначала конвертировать доллары США в евро/юани, а затем кто-то еще останется с долларами США, и тогда придется решать, что делать с этими долларами.

Вместо этого иностранцы покупают самые безопасные и ликвидные ценные бумаги в мире: казначейские облигации США. Некоторые из них также просто держат доллары США наличными (или на депозитах своих местных банков). Это обязательства правительства США, которые оно готово выпустить. Ни одна другая страна, включая Еврозону, не выглядит способной или желающей сделать это в ближайшее время. Именно поэтому так много долларов и казначейских облигаций накапливается другими странами мира.

Может ли ситуация измениться, если страны решат торговать в своих собственных валютах, вместо долларов США? Конечно, но есть проблема. Возьмем, к примеру, Саудовскую Аравию и Китай. Первая может продавать нефть Китаю за юани, но тогда саудовцам придется думать, что делать с этими юанями. Им придется покупать активы в Китае — но их не так уж много, особенно китайских государственных облигаций.

Китай также контролирует движение капитала, а это значит, что в будущем саудовцам будет нелегко вывести свои деньги из Китая, особенно во время кризиса, если китайцы захотят ограничить отток капитала. Контроль за движением капитала — это способ, с помощью которого китайцы контролируют свою валюту, и трудно представить, что они в ближайшее время отпустят этот рычаг. В отличие от этого, ФРС готова выступать в роли глобального центрального банка, предоставляя долларовую ликвидность остальному миру в случае кризиса.

Глобальная экономическая модель вряд ли изменится

Китайцы могут решить, что им не нужны лишние доллары. И вместо того, чтобы продавать все лишние товары, которые они производят, американцам, они могут продавать их Европе, остальной Азии и Африке. Но дело в том, что этим странам тоже не нужно слишком много таких товаров, потому что потребление не является такой большой частью их экономики как в США.

Китайцы могут решить не производить так много, но это подорвет их экономику. В идеале все лишнее, что они производят, должны покупать их собственные граждане. Но вот в чем проблема: китайские домохозяйства не зарабатывают столько, чтобы покупать все эти дополнительные товары. Они сберегают гораздо больше, чем американцы. Им приходится откладывать деньги, поскольку там нет ничего похожего на социальной обеспечение или медицинское страхование.

Китай направляет эти сбережения на инвестиции, что приводит к строительству большого количества зданий, инфраструктуры и промышленного производства. Именно это и является движущей силой их экономики.

Китайское правительство могло бы «исправить ситуацию», но это предполагает значительное изменение принципов работы экономики — по сути, перераспределение национального дохода от правительства и бизнеса к домохозяйствам, что стало бы масштабным политическим проектом, который вряд ли будет реализован в ближайшее время.

Дело не только в китайцах. Это и немцы, и такие страны, как Тайвань и Южная Корея, экономика которых держится на экспорте. Перейти от экономической модели, на которую опираются эти страны, к модели, ориентированной на потребление, очень сложно. Как видно из предыдущего графика, за последние несколько лет ситуация ухудшилась, поскольку дефицит торгового баланса США стал еще больше.

На самом деле, для американских производителей будет лучше, если другие страны перейдут на другую экономическую модель. Потому что это будет означать, что они смогут покупать больше товаров, произведенных в США, и торговля будет более сбалансированной.

В любом случае, сейчас нет практической альтернативы американскому доллару, и его доминирующее положение, скорее всего, сохранится. Если что-то и изменится, то это, скорее всего, будет долгий медленный процесс, а не внезапное изменение в результате какого-то конфликта или политического решения.

Глобальная экономика — сложная система, в которой доллар глубоко укоренился. Но это является и сильной стороной экономики, поскольку доллар продолжает играть важную роль в содействии торговле, обеспечении ликвидности и поддержании экономической стабильности.

В нашей компании вы можете получить грамотную консультацию от профессионалов по вопросам защиты инвесторов и сохранению капитала.

Для того, чтобы более подробно узнать о последних новостях на фондовых мировых рынках, пообщаться на актуальные темы, переходите на мой ТГ-канал по ссылке.

IPG в Telegram