Тарифы паевых инвестиционных фондов, о которых мы не говорим

Комиссии паевых инвестиционных фондов часто обсуждаются, но многие инвесторы не до конца понимают их суть. Рассмотрим недостатки паевых инвестиционных фондов. Конечная стоимость инвестиций в фонд гораздо выше, чем кажется на первый взгляд. Это объясняется прежде всего двумя причинами.

Во-первых, только треть общей стоимости отражается внутри коэффициента расходов. Остальные скрытые платежи могут более чем втрое превышать эти явные расходы. Другой фактор, который часто упускается из виду, — это сила сложных процентов комиссионных, и даже небольшие изменения расходов могут стать существенными с течением времени.

Минусы паевых фондов

Например, средний коэффициент расходов взаимных фондов за 2013 год составлял 1,25 %, что может показаться не очень большим. Однако одни только эти расходы уменьшат личное состояние пенсионера с 94 500 000 рублей до 75 700 000 рублей, или почти на 19 000 000 рублей (при условии, что инвестиции порядка 1 000 000 рублей будут ежегодно увеличиваться на 7 процентов за 30 лет). Небольшие изменения комиссионных также имеют значение. Если мы предположим, что коэффициент расходов увеличится всего на 0,25 %, то при тех же предположениях расходы будут на 3 000 000 рублей больше.

А теперь самое интересное. Включая все скрытые комиссии, связанные с паевыми инвестиционными фондами, общая стоимость владения оценивается в более чем 4 % за год для налогооблагаемого счета. Неудивительно, что многие активные управляющие существенно отстают от своих бенчмарков, а розничные инвесторы устремились в недорогие биржевые фонды.

Наличные средства

И наконец, объем наличных средств, которые фонд держит для поддержания ликвидности, влияет на показатели примерно на 83 базисных пункта за год. Коэффициент расходов применяется к 100 процентам активов фонда. Другими словами, инвестор платит примерно 1,25 процента за то, что управляющий фондом хранит его денежные средства. Маловероятно, что фонд когда-либо будет инвестирован на 100 % из-за потенциального выкупа.

Транзакционные издержки

Исследование показало, что фонды акций имеют средние транзакционные издержки примерно 1,44 % за год, которые не включены в коэффициент расходов. Эти расходы не указаны большинством проспектов эмиссии, и их бывает трудно определить. Первая часть этих расходов — комиссия, выплачиваемая брокеру. Только эта комиссия обходится инвесторам примерно в 0,25 процента, или 25 базисных пунктов за год.

Важно отметить, что большинство паевых инвестиционных фондов платят комиссионные, которые называются Soft dollars («мягкими долларами»). В обмен на эту надбавку взаимные фонды получают доступ к исследованиям, аналитикам, командам менеджеров и даже финансовым терминалам и программному обеспечению.

Еще одним фактором является bid-ask spread — разница цены между тем, по которой дилер купит и продаст акцию. Даже спред — один рубль позволяет дилеру получать долю с каждой проданной акции. Эти крошечные расходы добавляют еще 23 базисных пункта за год. Последняя часть неофициальных транзакционных издержек является следствием размера фонда.

Когда портфельный менеджер решает продать позицию, большого объема достаточно, чтобы повлиять на рыночную цену. Прежде чем весь ордер будет продан, значительный объем приводит к снижению цены, и часть акций продается по более низкой цене, или наоборот, если ордер на покупку. Это негативное влияние обходится инвесторам примерно еще в 96 базисных пунктов.

Налоги

Инвесторы с налогооблагаемыми счетами по итогу платят больше своей доли при инвестировании во взаимные фонды. По оценкам, они обходятся инвесторам в дополнительный 1 процент за год (для фондов акций). Деньги обычно стекаются к фондам с наилучшими показателями.

Чтобы создать благоприятный послужной список, управляющий должен иметь инвестиции, которые растут в цене, а значит, накапливают нереализованную прибыль. Когда эти доходы реализуются путем продажи инвестиций, владельцы фонда должны заплатить налог на прирост капитала. К сожалению, это относится ко всей прибыли, полученной фондом, даже если инвестор вложил деньги после того, как акции подорожали.

В общей сложности эти скрытые расходы составляют 4,52 процента для инвесторов, облагаемых налогом, и 3,52 процента для инвесторов, не облагаемых налогом. Общая стоимость владения паевым инвестиционным фондом снижает годовую доходность с потенциальных 7 процентов до 2,48 процента, что позволяет получить всего 43 700 000 рублей к моменту выхода на пенсию. Кажущиеся незначительными сборы по итогу обходятся инвестору в 50 800 000 рублей за 30 лет.

Итоги

Эта эрозия богатства даже не включает комиссионные, выплачиваемые финансовому консультанту. Некоторые консультанты гордятся тем, что у них низкие комиссионные, до 25 базисных пунктов. Такие консультанты с низкими комиссионными очень часто инвестируют в паевые инвестиционные фонды и часто получают дополнительное вознаграждение.

Симбиоз между консультантом и фондовой компанией не слишком отличается от договоренностей о soft dollar. Если инвестор пользуется услугами недорогого консультанта, его конечная сумма инвестиций составит 42 000 000 рублей, а выгода его консультанта составит 1 700 000 рублей.

Стоит найти советника, который инвестирует в отдельные ценные бумаги, даже если его комиссия будет выше. Если бы тот же инвестор выбрал советника, который взимал 2 %, но не использовал взаимные фонды, то через 30 лет у него было бы 66 400 000 рублей, или на 24 400 000 рублей больше, чем у советника с «низкой ценой».

Обращайтесь в нашу компанию, и вы сможете получить профессиональную консультацию от наших ведущих специалистов по любым вопросам в сфере финансов, инвестиций, распоряжения капиталом.

Для того, чтобы более подробно узнать об образовании за рубежом, а также последних новостях на фондовых мировых рынках, пообщаться на актуальные темы, переходите на мой ТГ-канал по ссылке.