Риски рецессии в США

Возросшие вероятности рецессии в экономике США, о которых эксперты предупреждали еще перед концом 2021 года, кажутся все более актуальными. Август начался с тревог инвесторов о перспективах самой масштабной мировой экономики, что привело к падению мировых финансовых рынков. Будет ли рецессия в Америке?

Опасения по поводу рецессии

Возможность наступления рецессии в США вызывает опасения у всех участников рынка. Негативные показатели по рынку труда в США сначала повлияли на японскую биржу, а затем на другие ключевые мировые рынки, включая российский.

Однако к настоящему времени обстановка выглядит все менее угрожающей. Последние данные о показателях инфляции свидетельствуют, что годовой ключевой индикатор для Федеральной резервной системы — CPI (индекс потребительских цен) в июле увеличился самыми низкими темпами с весны 2021 года.  

В месячном измерении CPI увеличился на 0,2%, а за год — на 2,9%. Такой уровень инфляции соответствует прогнозам аналитиков, а показатель за год даже оказался ниже, чем ожидалось.

Помимо этого, положительными оказались данные о промышленной инфляции в июле. Индекс цен производителей (PPI) увеличился на 0,1% в месячном выражении и на 2,2% в годовом. Прогнозы экономистов предполагали, что ежемесячный рост PPI будет 0,2%. По итогу, показатели инфляции США понемножку приближаются к 2% (целевой уровень Федеральной резервной системы).

«Эти данные устраняют все возможные преграды в виде высокой инфляции, которые помешали бы регулятору приступить к циклу снижения процентных ставок с сентября,» — отмечает главный глобальный стратег Праймери Ассет Менеджмент Сима Шах.

Замедление, а не рецессия

Bank of America объявил, что рецессия США в 2024 году не предвидится. Генеральный директор банка Брайан Мойнихан отметил, что рецессия уже произошла ранее, и в текущем году ее ожидать не следует. Согласно руководителю банка с 60 миллионами вкладчиков, расходы на потребление снизились.

За июль-август рост расходов уменьшился до 3%. В 2023 году этот показатель был в 2 раза больше, по данным Bank of America. Рецессию в США определяет особая структура — NBER (Национальное бюро экономических исследований). Определение рецессии — «относительно умеренный спад производства или замедление темпов экономического роста».

Поэтому руковоодитель Bank of America Мойнихан заявил CBS, что банк теперь не предполагает экономического спада. в это же время прошлого года рецессия была, но в текущем году, о котором идет речь, ее нет.

По мнению генерального директора UBS, Серджио Эрмотти, США не движутся к рецессии. Возможно будет некоторое замедление, но не рецессия. Эрмотти отметил, что макроэкономические показатели не являются достаточно явными для прогнозирования наступления рецессии, и считает, что это слишком преждевременно. Он добавил, что у ФРС есть достаточно инструментов для вмешательства и поддержки экономики, хотя это займет время, чтобы их действия отразились на экономике.

На самом деле не все так плохо с экономикой у Соединённых Штатов Америки. По мнению главного инвестиционного директора U.S. Bank Wealth Management, Эрика Фридмана, это благоприятная инвестиционная обстановка, хотя и наблюдается замедление экономического роста. Он отмечает, что признаков структурного экономического сдвига не наблюдается.

В 1-2 кварталах 2024 года американская экономика продолжала проявлять устойчивость. По начальной оценке, американский ВВП во втором квартале вырос на 2,8% годовых, за первый квартал — 1,4%, а за 2023 год — 2,5%.

Занятость

В июльском отчете о занятости Америки поднимается важный вопрос о том, могут ли последние данные о рынке труда свидетельствовать о серьезных изменениях в экономике страны, — утверждают в U.S. Bank Wealth Management. По мнению руководителя отдела исследований рынков капитала Билла Мерца, — нет.

Билл Мерц отмечает, что факторы, такие как погодные условия, могли повлиять на данные о рынке труда, что может привести к искажению их в сторону ухудшения. Кроме того, он указывает на то, что несмотря на волатильность рыночной среды, торги проходили в упорядоченном режиме, и на рынке все еще немало инвесторов.

Потребительские расходы

«Потребительские расходы остались стабильными и немного увеличились во втором квартале. Этот отчет указывает на признаки крепкой экономики, однако данные по одному кварталу еще не передают общую тенденцию», — отмечает Роб Хаворт, старший директор по инвестиционной стратегии U.S. Bank Wealth Management.

Так будет рецессия или нет?

Вопрос о том, избежит ли Америка рецессии, остается актуальным. Федеральная резервная система в значительной части 2024 года успешно управляла сложной ситуацией, сдерживая инфляцию на рекордно низком уровне за последние четыре десятилетия, не допуская при этом погружения экономики страны в рецессию, — сообщает CBS.

Однако недостаточно убедительные экономические данные, опубликованные на начало августа, вынудили часть экономистов сомневаться, что Америка уже вышла из рисковой зоны равновесия между ужесточением денежно-кредитной политики и поддержанием здоровья экономики.

Особенно обеспокоило так называемое «жесткое приземление», разочаровавшее отчет о рынке труда от 2 августа, указывающее на увеличение уровня безработицы до 4,3% в июле, в то время как за июнь он составлял 4,1%.

Правило Сам

Повышение показателя безработицы означает активацию правила Сам — при котором трехмесячная скользящая средняя уровня безработицы возрастает на 0,5 п.п. выше предшествующего 12-ти месячного минимального предела. Индикатор Сам начал сигнализировать о наступлении рецессии и вызвал трехдневный крах на рынках в августе из-за этих данных.

Правило Сам было разработано экономистом Клаудией Сам, работавшую на New Century Advisors и ранее на Федеральную резервную систему. В 2019 году она впервые представила этот показатель. В своем блоге Сам объяснила, что создавала инструмент для помощи правительству в определении момента начала стимулирования экономики. Она также отметила, что правило привлекло внимание известных экономистов, включая Ларри Саммерса, и СМИ, приобретя собственную популярность.

В посте 2022 года она призналась, что создала чудовище, подчеркнув, что правило отражает исторический шаблон, а не естественный закон. Экономисты замечают, что правило Сам сегодня, кажется, не совсем точно предсказывает рецессию, возрастают риски того, что американская экономика может пойти на спад.

Главный экономист EY-Parthenon Грегори Дако отмечает, что не в ухудшении макроэкономической базы дело. В связи с ужесточением финансовых параметров вероятность рецессии в США возросла. Сама Клаудия Сам в интервью Bloomberg News заявила, что не считает, будто в США наступила рецессия. Она подчеркнула, что правило является лишь одним из множества показателей, которые исказились из-за необычных экономических условий последних 4 лет.

Эксперты говорят, что опасения преувеличены

По мнению экспертов, возможные опасения о наступлении рецессии США считаются преувеличенными. Экономисты отмечают, что инвесторы преувеличили угрозу рецессии, но в целом период быстрого экономического роста подошел к концу. Согласно The Financial Times, крупнейшая мировая экономика теперь движется к замедлению.

Многие специалисты утверждают, что США вероятно достигнут так называемой мягкой посадки: возвращение инфляции к целевому уровню ФРС — 2% без сильного увеличения уровня безработицы. «Помимо уровня безработицы, практически все показатели в экономике повышаются, отдельные из них — значительно. Тот, кто уверен, что мы на пороге рецессии, значительно преувеличивает нашу способность понять экономику», — комментирует профессор Гарвардского университета Джейсон Фурман, бывший ранее экономистом Белого дома.

«Мы полагаем, что отчет о занятости за июль больше свидетельствует о замедлении, нежели о рецессии. Коэффициент безработицы растет, но, по сравнению с предыдущими рецессиями, главным фактором является не увольнение, а приток на рынок труда рабочей силы вследствие иммиграции», — замечают в BlackRock.

Эксперты из Bank of America предсказывают дальнейший рост экономики США. По словам главы банка, они ожидают достижения роста на уровне 2%, затем снижения до 1,5% за следующие шесть кварталов, после чего произойдет повышение на данном уровне. Кроме того, команда BofA прогнозирует двукратное снижение ставок ФРС за текущий год: сначала в сентябре, затем в декабре.

После этого планируется еще четыре снижения за 2025 год, что приведет к уровню ставки по федеральным фондам 3–3,5% (на данный момент 5,25–5,5%). Глава Bank of America отметил, что люди, начавшие свою деловую карьеру в 2007-2008 годах, не имели опыта работы при таких высоких процентных ставках.

Он подчеркнул, что сейчас происходит возвращение к нормальным условиям, и людям необходимо какое-то время, чтобы приспособиться к новым условиям как с точки зрения корпоративного, так и коммерческого и потребительского бизнеса.

Обращайтесь в нашу компанию, и вы сможете получить профессиональную консультацию от наших ведущих специалистов по любым вопросам в сфере финансов, инвестиций, распоряжения капиталом.

Для того, чтобы более подробно узнать о последних новостях на фондовых мировых рынках, пообщаться на актуальные темы, переходите на мой ТГ-канал по ссылке.

IPG в Telegram