Тезисы о высокой волатильности

Возможно, это не кажется таковым, но всего несколько месяцев назад акции переживали один из самых сильных и волатильных периодов за всю свою историю. Теперь же кажется, что каждый день приносит больше забот и новую волатильность на фондовом рынке. Чтобы помочь разобраться, вот список того, что нужно знать о последних вспышках волатильности на рынке.

Что вызвало волатильность акций в августе?

Три основных фактора: ослабление экономики, разворачивание торговли иеной и, вероятно, отставание Федеральной резервной системы (ФРС) в вопросе снижения ставок.

Федеральная резервная система (ФРС)

Начнем с ФРС. Есть мнение, что инфляция была проблемой прошлого года и им, вероятно, уже следовало начать снижать ставки ранее. При быстром снижении инфляции нет никаких причин для поддержания ставок выше 5%. Слишком долгое сохранение высоких ставок замедляет экономику и особенно сильно бьет по малому бизнесу и жилью.

Помните, как в 2018 году ставки всего в 2,5% было достаточно, чтобы экономика начала ломаться? Нынешняя экономика уже больше года терпит ставку в 5,5 %. Агрессивное повышение ставок было абсолютно необходимо для борьбы с инфляцией, но сейчас больший риск связан с ростом.

Тогда ФРС приняла решение не снижать ставки, однако все было готово к тому, чтобы снизить на следующем заседании. Первое снижение ставки составило 50 базисных пунктов (0,50 %), чтобы компенсировать отказ от снижения ранее. ФРС склонна ждать до тех пор, пока им не придется что-то делать, многие считали, что они отстают от графика.

Фондовый рынок Японии

Вдобавок ко всему, японский фондовый рынок потерпел полный крах после того, как Банк Японии (BOJ) удивил многих и повысил процентные ставки с начала августа.

Японская иена выросла более чем на 10 % по отношению к доллару США всего за несколько недель, поскольку сделка по переносу иены разворачивалась, в результате чего многие рисковые активы были проданы.

Что такое carry trade? В течение длительного времени трейдеры занимали и затем продавали японские государственные облигации из-за их очень низкой доходности. Это было эквивалентно займу в иенах по сверхнизким процентным ставкам в Японии. Затем они брали вырученные средства и вкладывали их в более высокодоходные облигации или акции.

Но в конце июля Банк Японии удивил рынки и впервые за 15 лет повысил процентные ставки с -0,1% до 0,25%. Это повышение ставки вызвало опасения, что стоимость заемных средств может быстро стать дороже, если иена продолжит укрепляться, что привело к активной распродаже рискованных инвестиций.

В ответ на это японский фондовый рынок показал худшую двухдневную доходность за всю историю, включая падение на 12,4% — второй худший день за всю историю (хуже был только 1987 год).

Опасения по поводу замедления роста

Третья причина сильной августовской волатильности рынка акций — опасения по поводу замедления темпов роста экономики США, что могло бы привести к рецессии. На данный момент не ожидается рецессии, это был, скорее всего, испуг по поводу роста, что не редкость, но многих это беспокоит.

Тогда же вышли разочаровывающие данные по производственному сектору и несколько громких промахов по доходам, а также вышли низкие данные по количеству рабочих мест в несельскохозяйственном секторе за июль, а уровень безработицы вырос. Это не ужасные цифры, но они указывали на замедление экономического роста.

Некоторое потенциальное замедление видно, но реакция на более слабые, чем ожидалось, данные по количеству рабочих мест была чрезмерно раздутой.

Тогда же в игру включилась погода — 1,3 миллиона домохозяйств и предприятий остались без электричества более чем на неделю после урагана «Берил». Кроме того, в штате Техас число первичных заявок на пособие по безработице удвоилось по сравнению с предыдущим месяцем, это был исторический всплеск потерь временных рабочих мест. Наконец, 461 000 человек заявили, что не могут работать из-за погоды в июле, что более чем в 10 раз превышает средний показатель июля. Все эти «разовые» факторы наложились одновременно.

Все было слишком хорошо и слишком спокойно

Как бы хорошо ни обстояли дела, вероятно, можно было ожидать некоторой волатильности фондового рынка. S&P 500 почти 18 месяцев не снижался на 2%. В начале августа за девять дней произошло три снижения на 2%. Но важно помнить, что даже в самые лучшие годы бывает несколько неудачных дней.

На финансовом рынке также были некоторые области, которые стали чрезмерно напряженными. Технологии и искусственный интеллект были в тренде большую часть 2023 года и первую половину 2024 года, а потом утратили свою актуальность. Мы видим здесь невероятный потенциал, но дело в том, что многие из этих имен, вероятно, опередили сами себя, и колебания рынка в другую сторону были совершенно нормальными.

Насколько перенасыщенными были эти области рынка? Существует ETF, основанный на акциях «Великолепной семерки» (крупнейшие технологические компании в мире), и этот ETF вырос более чем в два раза с весны прошлого года. Эта группа была готова к стремительному изменению. Тем не менее, не забывайте, что в последний сезон прибыли «Великолепной семерки» выросли почти на 30%. Эти компании были сильными двигателями прибыли — рынок просто увлекся своим энтузиазмом.

Хаос и волатильность на финансовых рынках — это нормально

Геополитические опасения растут. Важно помнить, что в большинстве лет будут пугающие заголовки и потенциально ужасные события. Но со временем акции растут, и в этот раз не будет иначе.

Высокая волатильность — это плата за инвестиции, и в начале августа эта плата взималась мягкой коррекцией S&P 500 на 5%. Но помните, что в среднем S&P 500 переживает более трех 5-процентных мягких коррекций в год и одну 10-процентную. Ни одна из них не приносит удовольствия, но это часть инвестирования.

Немного хороших новостей

Производительность во втором и третьем квартале оказалась лучше, чем ожидалось. В результате высокой производительности труда удельные затраты на рабочую силу снизились, сдерживая общую инфляцию. Прогнозы на 12 месяцев продолжают повышаться, чего нельзя было бы ожидать, если бы серьезная рецессия была не за горами.

Время на вашей стороне

Говорят, что фондовый рынок — это единственное место, где люди выбегают из магазина с криками, когда вещи поступают в продажу. Так вот, скорее всего, есть множество акций, которые нравились многим месяц назад и которые в результате волатильности рынка значительно подешевели, но теперь инвесторы не хотят к ним прикасаться. Но вот в чем секрет. Инвесторы, которые сосредоточены на долгосрочных целях, располагают временем, и это большое преимущество перед хедж-фондами и компьютерами.

Одна из самых мудрых поговорок о финансовом рынке гласит: «Главное — это время на рынке, а не то, как угадать время входа на рынок». Акции приносят положительную прибыль, чем дольше вы их держите. Кроме того, представьте, какой эффект можно получить от покупки ценных бумаг, когда они падают? Вероятно, эти доходы станут еще лучше.

Действительно ли 2024 год настолько отличается? Пока нет

С 1980 года в среднем за год пик падения составляет 14,1 %, а прибыль за год — 10,3 %. S&P 500 опускается после пика в 6000 пунктов, но за год его рост пока составил 23,72 %.

На этот раз все по-другому

Сэр Джон Темплтон сказал, что четыре самых опасных слова в инвестировании — это «В этот раз все по-другому». На самом деле ничего не изменилось, и почти все, что произойдет в будущем, в той или иной форме уже произошло в прошлом.

Так что же сейчас выглядит иначе, что может дать подсказку о том, что происходит на самом деле?

Одна вещь, которая сейчас сильно отличается от других крупных неприятностей прошлого, — это динамика доллара США.

В большинстве случаев, когда в новейшей истории реализовывался сценарий снижения рисков, инвесторы устремлялись в безопасное место старого доброго доллара. Вернитесь назад и посмотрите, например, на март 2020 года. Акции и облигации сильно пострадали. Даже золото продавалось. А знаете, что не продавалось? Доллар, самая чистая рубашка в грязном белье.

Затем посмотрите на 2022 год, когда и акции, и облигации переживали ужасные времена в течение первых 10 месяцев того года. Знаете, у чего первые 10 месяцев были одними из лучших в истории? Да, опять доллар. А теперь сравните это с тем, что наблюдалось в последние несколько дней. Резкий рост валют развивающихся рынков, что совершенно не соответствует надвигающемуся крупному краху. Если бы назревала серьезная системная проблема, мы бы ожидали, что доллар найдет более активную поддержку.

Попытки покупок указывают на то, что в резервуаре еще есть силы

В середине июля наблюдались множественные покупки, когда многие акции на рынке ценных бумаг достигли 52-недельных максимумов, что также не соответствует тому, что новый медвежий рынок уже не за горами. По данным Ned Davis Research (NDR), 19 июля Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) достигла нового максимума цикла по количеству акций, достигших 52-недельных максимумов.

Это важно, поскольку исторически рынок не достигает максимума в среднем еще 44 недели после этого. Другими словами, это большая редкость, когда количество максимумов достигает максимума вместе с ценой.

Вознаграждение инвесторов с диверсифицированным подходом, наконец-то

Но знаете ли вы, что у облигаций дела идут очень хорошо? Не так давно, всего лишь в 2022 году, впервые в истории и акции, и облигации упали более чем на двузначную величину. Похоже, мы возвращаемся к историческому прецеденту, когда облигации растут, а акции — нет.

Суть в том, что последние несколько лет облигации не очень-то помогали выступать в качестве диверсификатора, и вот, наконец, они снова им стали. Для инвесторов это повод для радости, поскольку портфели обычно более устойчивы, когда диверсификация работает.

Если собрать все это воедино, смотря на текущую волатильность цен можно понять, что и это пройдет.

Обращайтесь в нашу компанию, и вы сможете получить профессиональную консультацию от наших ведущих специалистов по любым вопросам в сфере финансов, инвестиций, распоряжения капиталом.

Для того, чтобы более подробно узнать об образовании за рубежом, а также последних новостях на фондовых мировых рынках, пообщаться на актуальные темы, переходите на мой ТГ-канал по ссылке.

IPG в Telegram