Кризис приближается? Как отразится на рубле повышение ключевой ставки ЦБ

26 июля состоялось заседание ЦБ РФ, на котором ключевую ставку повысили до 18%. Хотя жесткая монетарная политика положительно влияет на рубль, некоторые аналитики предсказывают 100 рублей за доллар США к концу лета. Попробуем ответить на вопрос: что будет дальше с рублем?

Положение рубля на момент поднятия ставки

За некоторое время до повышения ключевой ставки рубль немного укрепился, и его курс к доллару составил 85:1 впервые за последний месяц. Одновременно произошло и снижение курса рубля к юаню, обновив трехдневный минимум он составил 11,6:1.

С высокой вероятностью укрепление рубля временное и не может продлиться долго. Это связано с ситуацией на сырьевом рынке, в частности с уменьшением добычи нефти.

Считается, что удешевление сырья может привести как к ускорению, так и замедлению рынка и мировой экономики в целом, что может способствовать ослаблению позиций рубля и достижению им курса 100 рублей за доллар, что является морально знаковой величиной.

Колебания сырьевого рынка не являются самой большой инфляционной предпосылкой. Большие опасения вызывает растущая закредитованность граждан. На фоне ужесточающейся кредитной политики Центробанка, это может привести к гораздо более серьезным проблемам.

Нынешняя ситуация в России напоминает положение США перед кризисом 2008 года и есть вероятность серьезного кризиса на российском финансовом рынке уже этой осенью.

Как связано укрепление рубля с заседанием ЦБ

Некоторые эксперты связывают укрепление рубля за несколько дней перед заседанием Центробанка с ожиданием рынков о поднятии ставки, но не считают этот фактор решающим.

При существующей изоляции российского валютного рынка от зарубежных инвестиций, влияние ключевой ставки на курс рубля не оказывает решающего значения. Перенос влияния ключевой ставки на увеличение или уменьшение внутреннего спроса занимает не так мало времени и может достигать нескольких месяцев.

Укрепление курса рубля может происходить при действующем ужесточении монетарной политики только в условиях свободного плавающего регулирования, но не искусственной корректировки. Ключевая ставка влияла на рынок, когда была возможность перевода капиталов в рубли для последующего размещения на высокопроцентных депозитах.

Также перестала работать стратегия кэрри-трейд, при которой игроки занимали финансы на внешнем рынке под низкие процентные ставки для их размещения на внутреннем рынке под более высокие проценты. Все это перестало оказывать значительное влияние на рубль.

Причины повышения процентной ставки ЦБ до 18%

Еще 4 июля Центробанк четко дал понять, что намерен повысить ключевую ставку, несмотря на то, что ранее ставка четырежды сохраняла значение 16%. Многие предполагали повышение ставки до значений 17-18%, но ряд экспертов уверенно прогнозировали значение ставки в 18%. В целом решение ЦБ совпало с ожиданиями рынка и на заседании 26 июля было озвучено новое значение ключевой ставки в 18%.

В своем пресс-релизе ЦБ заявил, что инфляционная ситуация складывается выше весенних прогнозов. Следует учитывать, что предполагаемый рост предложений по товарам и услугам не успевает за ростом спроса на внутреннем рынке.

Некоторые эксперты прогнозируют взлет ключевой ставки до значений 19-20% до конца текущего года и отмечают значительный рост инфляции, которая на данный момент составляет 8,59%. Связано это с возрастающей напряженностью на рынке труда, дефицитом кадров, ростом заработной платы, завышением инфляционных ожиданий и большим количеством льготных программ кредитования.

Ускорение инфляции в России. Что предпринять для защиты

Рост цен не является катастрофическим, ряд товаров даже подешевел, а на большинство из них цены повысились не критично.

Например, цены на текстильную продукцию повысились, но одежда и обувь либо остаются в прежней ценовой категории, либо дешевеют. Так же ведут себя цены на новые автомобили. Основное повышение цен приходится на продовольственный сектор в части плодоовощной продукции. Оно связано с сезонностью и не поддается корректировке со стороны денежно-кредитной политики.

Крупным компонентом инфляции, вызывающим опасения, является сектор сферы услуг. Недавняя индексация услуг ЖКХ, сезонное повышение цен в сфере туризма и отдыха, авиаперелетов и железнодорожных перевозок указывает на растущий потребительский спрос, опережающий предложение. Это может потребовать некоторой реакции со стороны Центробанка.

Также внушает беспокойство ситуация в сфере кредитования. Практически все крупные покупки, такие как объекты недвижимости, автомобили и иные дорогостоящие вещи приобретаются в кредит. Подобная ситуация довольно неприятна и ведет за собой ужесточение денежно-кредитной политики со стороны Банка России.

Текущее повышение ключевой ставки ЦБ связано с возвращением контроля над финансовой сферой в стране, а не с целью спасения рубля или замедления инфляции. Увеличение на 200 базисных пунктов означает борьбу за контроль.

Сигнал на продолжение действий довольно двусмысленный. Проинфляционные риски связаны с внешними факторами, а высокие ожидания по росту экономики и возможность замедления внутреннего спроса оставляют открытым вопрос о дальнейших действиях.

Влияние импорта, нефти и налогового периода

В конце июля главным фактором укрепления рубля, являются сложности с расчетами за импорт, что приводит к его ограничению. Снижение импорта негативно влияет на спрос на валюту. В то же время компенсируется негативный эффект падения цен на сырье, утверждает эксперт.

Например, фьючерсы на нефть марки Brent с начала июля упали на 9%, а индекс Bloomberg Commodity снижается уже третью неделю подряд. Тем не менее, рубль на данный момент не реагирует на эти факторы.

Проблемы с оплатой товаров из-за границы у российских импортеров начались еще в начале года. Основной торговый партнер России – Китай, стал ужесточать условия сотрудничества из-за опасений возможных вторичных санкций.

Китайские банки начали более тщательно проверять платежные операции, и в марте значительная часть транзакций была возвращена отправителям. Представители Российской ассоциации автомобильных дилеров (РОАД) и Торгово-промышленной палаты (ТПП) подтвердили, что к июлю ситуация с платежами значительно осложнилась.

По информации Главного таможенного управления Китая, проблема с импортом в мае и июне была успешно решена, после спада в марте-апреле. За эти два месяца поставки из Китая в Россию увеличились.

Ситуация с платежами также улучшилась, так как стало популярным использование эффективной схемы оплаты через взаимозачет. Компании-посредники принимают рубли от импортера, а оплата за экспорт в валюте приходит на иностранное юрлицо от иностранного контрагента. После чего валюта переводится туда, куда нужно, а рубли возвращаются экспортеру.

Укрепление рубля связано с налоговым периодом, когда экспортеры продают валюту для уплаты в бюджет. Это одна из основных причин резкого укрепления рубля в последние дни. В июле компании завершают полугодие, поэтому объемы продаж могут быть значительными и превышать обязательные 80%.

Если бы ожидания по ставке так сильно влияли на курс рубля, то наблюдалось бы снижение доходности на рынке облигаций и коррекция на рынке акций. Индекс Мосбиржи не пытался бы расти, а скорее всего падал. Однако мы видим отрицательную реакцию только на событие само по себе. Курс рубля не подорожал так сильно, как могло бы показаться.

Санкции, наложенные США на Мосбиржу в июле, явно оказали влияние на отток капитала из страны. Рыночные участники уменьшили интерес к иностранным валютам из-за инфраструктурных рисков. При этом санкции на биржу стали заметным ограничителем для оттока валютной ликвидности из России.

Какие перспективы у рубля

При введенной ключевой ставке в 18% и прохождении пика налогового периода 29 июля, курс рубля не будет подвержен сильным колебаниям и сохранит свои значения в диапазоне 85-90 рублей за доллар, 92-96 рублей за евро и 11-12 рублей за юань.

Перспективы для рубля в августе не предвещают значительного увеличения волатильности. Тем не менее, в долгосрочной перспективе не исключено, что проблемы с международными расчетами будут разрешены. Это приведет к активизации отложенного спроса на импорт. Также может стимулировать рост спроса на валюту и вызвать дефицит предложения на рынке.

Другим фактором, который повлияет на курс рубля в среднесрочной перспективе, является текущее падение цен на нефть и сокращение экспорта в рамках договоренностей ОПЕК+. Средний объем экспорта сырой нефти из России за четыре недели к середине июля снизился до минимального уровня с начала года, упав примерно на 570 тыс. баррелей в сутки с пиковых значений, достигнутых в апреле.

Всего за две последние недели объем экспорта сократился на 11%. Это снижение экспортных доходов и цен на нефть приведет к уменьшению экспортной выручки через 1,5–2,0 месяца.

С наступлением осени 2024 года курс рубля может начать падать из-за утверждения ЕС новых мер против российского «теневого флота». Эти действия направлены на нарушение работы флота. Он состоит из приблизительно 600 судов, которые используются для перевозки около 1,7 миллионов баррелей нефти в день.

Прогнозируемый курс рубля на конец года

Наименование компании	Рубль к доллару	Рубль к евро	Рубль к юаню
Freedom Finance Global	85–90 руб.
Альфа-Инвестиции	выше 90 руб.
ВЕЛЕС Капитал	выше 90 руб.	100 руб.	12,5–13 руб.
УК «Первая»	91–93 руб.		12,5–12,8 руб.
Газпромбанк Инвестиции	90–95 руб.
Цифра брокер	96–100 руб.	103–107 руб.	13–13,7 руб.

Если у вас есть вопросы, касающиеся инвестиций, распоряжения капиталом, обращайтесь в нашу компанию. Вы сможете получить профессиональную консультацию от наших ведущих специалистов по любым вопросам в сфере финансов.

Для того, чтобы более подробно узнать о последних новостях на фондовых мировых рынках, пообщаться на актуальные темы, переходите на мой ТГ-канал по ссылке.

IPG в Telegram