Как освоить индексное инвестирование?

Зачем искать иголку в стоге сена, если можно купить этот стог сена? Таков был аргумент основателя Vanguard Джека Богла в пользу индексации почти полвека назад, когда он запустил первый индексный фонд для индивидуальных инвесторов. Индексное инвестирование было простым в исполнении и предлагало мгновенную диверсификацию, причем за небольшую плату. И, как выяснилось, показатели доходности этого инструмента трудно превзойти.

Индексные взаимные (ПИФ) и биржевые фонды (ETF) в среднем работают лучше, чем большинство активно управляемых фондов на протяжении многих лет. По данным, индексный фонд Vanguard 500 (VOO), отражающий индекс S&P 500, за последние 10 лет опередил 91% аналогичных американских фондов акций.

Сегодня на инвестирование в индексные фонды приходится более половины активов диверсифицированных американских паевых и биржевых фондов акций, тогда как десять лет назад на них приходилась одна треть активов. В России этот показатель меньше 25%, инструмент на рынке присутствует лишь с 2018 года.

Существует стратегия индексного инвестирования для всего, что инвестор хочет получить.

Конечно, по-прежнему активные фонды, хотя и выборочно, имеют ряд преимуществ. Но в среднем активным управляющим было трудно превзойти рыночные индексы, что сделало пассивное инвестирование в индекс популярной стратегией. Никто не хочет инвестировать в проигрышную стратегию.

Однако в последние годы эта простая стратегия инвестирования усложнилась. А образование не успевает за ней. Пятнадцать лет назад индексирование сводилось к измерению широкого рынка. Затем появились специализированные индексные фонды, или фонды, которые отслеживают индивидуальные ориентиры с целью побить традиционные «фишки». Теперь на рынок выходят сложные стратегии, основанные на опционах. Некоторые индексные фонды могут быть сложны для понимания даже самыми искушенными инвесторами.

Чтобы помочь вам овладеть искусством индексирования, воспользуйтесь руководством, чтобы изучить различные части мира индексирования как акций, так и облигаций. Выбор варьируется от традиционных фондов широкого рынка до фондов, ориентированных на определенные стили и стратегии инвестирования или конкретные рыночные темы, и до сложных предложений, которые мало похожи на большую идею Богла.

Традиционные фонды индексов акций

Фонды этой категории имеют две определяющие черты: они отслеживают широкий, хорошо известный индекс, например S&P 500, Nasdaq или IMOEX, и распределяют портфельные активы по рыночной стоимости акций. Чем больше рыночная капитализация компании, тем больше ее позиция в фонде.

Что вы видите в индексе, то и получаете в фонде, поэтому традиционные индексные инвестиционные фонды — хороший выбор для основного портфеля. В этом и заключается вся прелесть индексации. Все они основаны на правилах, так что никакой дрейф стратегии невозможен.

Тем не менее, потратьте время на то, чтобы точно понять, что за индексный фонд вы покупаете, какие правила регулируют его базовые активы и как он вел себя на прошлых рынках. Два продукта могут иметь схожие названия и цели, но владеть разными акциями.

Рассмотрим, например, три индексных фонда малых компаний: iShares Russell 2000 ETF (IWM), SPDR Portfolio S&P 600 Small Cap ETF (SPSM) и Vanguard Small Cap Index (VB). Каждый фонд отслеживает свой индекс, поэтому показатели различаются. Например, компании в портфеле Vanguard в среднем в два раза крупнее по рыночной стоимости, чем компании в двух других фондах. Это помогло фонду Vanguard показать более высокие результаты в последние месяцы, поскольку крупные компании превзошли мелкие. Аналогичным образом, компании в фонде SPDR в целом более прибыльны по сравнению с акциями двух других фондов, поскольку его индекс S&P SmallCap 600 ограничивает состав участников компаниями с прибылью.

Еще один совет: придерживайтесь одного и того же семейства индексов, если вы покупаете отдельные фонды, чтобы охватить крупные, мелкие и средние компании. Например, стратегически верно выбрать индексный фонд S&P 500 в пару к индексному фонду S&P SmallCap 600, чтобы избежать дублирования акций.

Стратегические индексные фонды: факторные фонды

Эти фонды также нацелены на то, чтобы превзойти широкий бенчмарк, но в них есть своя изюминка. Например, в эту категорию попадают фонды, которые не взвешены по рыночной стоимости. Основные типы стратегических фондов ориентированы на факторы (определяемые как характеристики акций или компаний, которые, как было доказано, обеспечивают доходность), фундаментальные показатели компании или тематический тренд.

Факторы инвестирования

Существует шесть основных факторов: стоимость (недорогие акции), размер (например, акции с малой капитализацией), импульс (акции с тенденцией к росту), волатильность (акции с низкими колебаниями цен), качество (финансово здоровые компании) и доходность (акции, выплачивающие дивиденды). Инвестируйте в эти фонды наряду с вашими основными активами, чтобы повысить доходность или снизить риск.

Чтобы окупить инвестиции, могут потребоваться годы. Поэтому такие фонды лучше всего рассматривать как долгосрочные инвестиции «купи и держи». Например, размер и стоимость выигрывают на протяжении нескольких десятилетий. Десять лет — это слишком мало. Качество, стоимость и импульс, с другой стороны, могут принести прибыль через пять с лишним лет.

Но факторное инвестирование имеет свои особенности. Не все стратегии работают — то есть превосходят индексы — в одно и то же время. Когда экономика находится в состоянии спада, факторы низкой волатильности, стоимости и качества работают лучше, а факторы импульса и размера, как правило, отстают. Во время экономического подъема лучше всего себя чувствуют размер, стоимость и качество, а импульс и волатильность отстают.

Вы можете найти фонды, которые фокусируются на одном факторе. А некоторые фонды объединяют факторы в группы, потому что они хорошо сочетаются. Например, импульс и низкая волатильность хорошо сочетаются. Качество и стоимость — тоже хорошие пары. Но вопрос о том, стоит ли владеть всеми факторами сразу, остается открытым — кто-то считает, что да, поскольку это дает преимущества диверсификации; кто-то считает, что нет, поскольку это может снизить доходность.

Поэтому разумно использовать гибкий подход. Есть индексные фонды, которые используют различные факторы в зависимости от того, расширяется ли экономика, замедляется, сокращается или восстанавливается. Такие фонды опережают индексы и могут похвастаться более высокой доходностью с поправкой на риск, однако они также более волатильны.

Фонды с равным весом

Относятся к факторным фондам, потому что делают акцент на размере — каждая компания, маленькая или большая, получает равную долю активов. Это способ избежать перевеса самых популярных акций на данный момент. Только помните, что на коротких отрезках времени показатели могут быть нестабильными.

Фундаментальные фонды

Наибольшее значение в них имеют такие бизнес-показатели, как выручка и свободный денежный поток (денежные средства компании от операций после капитальных затрат).

Например, фонд может ранжировать акции по уровню выручки за 12 месяцев и проводить ребалансировку каждый квартал. Или включать в себя прибыльные крупные акции, ранжированные по уровню доходов. Акции также могут ранжироваться по величине свободного денежного потока.

Наконец, они могут отслеживать индекс, который ранжирует акции, используя комбинацию продаж, денежного потока и дивидендов плюс обратные выкупы. Включайте такие фонды в свой портфель в качестве дополнения к основным активам, чтобы повысить доходность.

Тематические фонды

Фонды, относящиеся к тематической подкатегории, позволяют вам следовать своей страсти. В наши дни, чем бы вы ни интересовались, вы можете найти ETF, который отражает эту тенденцию. Есть направленные на работу в домашних условиях, уход за домашними животными, предложения по чистой энергетике, и технологиям. Некоторые аналитики относят к тематической категории фонды, инвестирующие в соответствии с экологическими, социальными и корпоративными принципами управления.

В большинстве случаев в тематические фонды лучше вкладывать деньги, которые вы можете позволить себе отложить на долгий срок. Эти фонды используют драйверы роста, которые будут действовать в течение длительного периода времени. Вам также следует подстраховаться, потому что они могут быть волатильными.

Квазииндексные фонды

Границы между индексными и активными фондами размываются. Некоторые считают индексные стратегии, которые описаны ниже, активно управляемыми. Но их результаты привязаны к индексу, поэтому будет вернее считать их квазииндексными фондами.

Буферные ETF

Инвесторы, которые хотят продолжать инвестировать в акции, но не могут позволить себе — или не могут пережить — большие падения, используют в фонды с «определенным результатом», также называемые буферными ETF, которые инвестируют в опционы, привязанные к широкому индексу. Такие ETF предлагают определенную защиту от потерь на фондовом рынке в течение 12 месяцев в обмен на ограничение потенциальной прибыли. То, сколько вы уступите в доходности (предельная сумма), частично зависит от степени защиты от падения (буфера), которую предлагает фонд. Чем больше буфер, тем ниже лимит.

По истечении годичного периода фонд перезапускается, покупая новые опционы, которые определяют параметры буфера и лимита на следующий 12-месячный период. Именно поэтому в названии этих фондов обычно указывается месяц. Но вы можете покупать и держать эти фонды, если захотите; у них нет даты прекращения действия.

Обязательно покупайте акции ETF с фиксированным доходом в течение недели после начала 12-месячного периода, чтобы воспользоваться полным буфером снижения стоимости фонда. Например, в конце марта или начале апреля купите ETF с апрельской датой. И оставайтесь в нем как минимум весь год. Для инвесторов, которые не покупают в начале периода, буфер и лимит немного смещаются в зависимости от стоимости чистых активов фонда каждый день.

Прямое индексирование

Когда-то эта стратегия инвестирования предназначалась только для состоятельных людей, в основном для получения прибыли после налогообложения. Теперь она доступна и обычным инвесторам благодаря свободной торговле акциями, а также снижению минимального размера инвестиций.

При прямом индексировании, которое также называют «персонализированным индексированием», вы напрямую владеете отдельными акциями индекса (или репрезентативного набора; подробнее об этом позже). Кроме того, вы можете настроить свои акции в соответствии с вашими потребностями или ценностями.

Учет налоговых потерь позволяет снизить налог на прирост капитала и является ключевым элементом прямого индексирования. Допустим, вы отслеживаете индекс, а какие-то акции в вашем портфеле торгуются с убытком. В этом случае вы продадите их, зафиксировав убытки, чтобы компенсировать прибыль от других инвестиций, и замените акциями другого, но аналогичного индекса, чтобы сохранить правильное распределение в вашем портфеле.

В итоге меньше ваших денег уходит на налоги, а больше остается вложенным и работает на вас. При использовании прямого индексирования вы не будете владеть всеми акциями из базового индекса — в противном случае вы ограничите свои возможности по реинвестированию в аналогичные ценные бумаги.

Снижение налоговых потерь может увеличить доходность индексных фондов на 0,5-1,5 процентных пункта в год за счет снижения налогов. Конечно, чем больше денег у вас в портфеле, тем эффективнее стратегия, и она работает только на налогооблагаемом счете.

Но вы можете получить налоговые льготы, но при этом рискуете оказаться в невыгодном положении. Некоторые консультанты говорят, что нужно инвестировать очень крупные суммы, чтобы прямая индексация давала преимущества. Другие утверждают, что только самые богатые инвесторы — те, кто находится в самой высокой налоговой зоне, или те, кто знает, что оставит счет своим наследникам, — должны рассматривать этот вариант. Комиссионные составляют от 0,2 до 0,4% активов в год.

Не все финансовые консультанты оказывают эту услугу. Это дополнительные расходы денег и времени, поэтому клиент должен быть действительно заинтересован. Некоторые брокерские фирмы также предлагают услуги по персонализированному индексированию.

Индексирование облигаций

Индексированию облигаций уделяется не так много внимания, как индексированию акций. Возможно, это связано с тем, что исторически большинство активно управляемых фондов облигаций опережали свои эталоны, по крайней мере в долгосрочной перспективе.

Но ситуация меняется. В последние годы инвесторы с головой ушли в фонды облигаций, особенно пассивные, поскольку более высокая доходность сделала инвестиции с фиксированным доходом более привлекательными.

При этом индексирование облигаций имеет ряд оговорок. Вместо того чтобы держать все ценные бумаги, которые они отслеживают, как это делают индексные фонды акций, индексные фонды облигаций держат выборку. Иногда это может привести к увеличению ошибки отслеживания (расхождение между доходностью фонда и доходностью индекса, который он отслеживает).

Кроме того, в отличие от отдельной облигации, которую вы покупаете и держите до погашения, доходность фонда облигаций может меняться по мере изменения состава ценных бумаг в портфеле и колебаний процентных ставок (поскольку цены на облигации и доходность движутся в противоположных направлениях).

Традиционные предложения

Традиционные индексные фонды облигаций взвешены по рыночной стоимости долга. К примеру, мерилом американского рынка облигаций является индекс Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index, более известный как Agg. Он не задумывался как всеобъемлющий рыночный ориентир. Прежде всего, он не является диверсифицированным. Почти 70% индекса составляют государственные и ведомственные облигации. Кроме того, из него исключены некоторые ключевые сектора, в том числе высокодоходные долговые обязательства. Тем не менее, такой индексный фонд вполне подходит в качестве основного актива.

Восполнить пробелы можно, добавив в свой портфель небольшие доли банковских кредитов, высокодоходных корпоративных кредитов и даже привилегированных ценных бумаг (инвестиции в облигации с характеристиками, аналогичными акциям), чтобы со временем повысить доходность.

Факторные фонды облигаций

Это новая категория, поэтому существует не так много фондов облигаций, основанных на факторах. Они делают упор на ценные бумаги, имеющие хорошие показатели качества и стоимости.

Ценные бумаги в фонде сверхкраткосрочных облигаций могут быть взвешены по чувствительности к процентным ставкам. Другие используют балансовую стоимость (активы минус обязательства), продажи, дивиденды и денежные потоки для определения веса ценных бумаг.

Выстраивание лестницы для получения дохода

Чтобы сгладить текущий доход, некоторые инвесторы строят лестницу из облигаций, которая предполагает покупку облигаций, срок погашения которых наступает через все новые и новые промежутки времени, например, каждый год в течение следующих 10 лет. По мере погашения каждой облигации вы реинвестируете основную сумму в длинный конец лестницы.

Вы можете построить лестницу из облигаций с помощью индексных ETF. Это предлагает мгновенную диверсификацию и большую ликвидность, чем при покупке отдельных облигаций.

Вы можете инвестировать в лестницу из корпоративных долговых обязательств инвестиционного класса или высокодоходных облигаций

Что выбрать — ETF или взаимный фонд?

Что выбрать — взаимный или биржевой индексный фонд? Это во многом вопрос личных предпочтений. И паевые фонды, и ETF просты в обращении и предлагают диверсифицированную позицию на рынке за одну покупку индексного фонда. Они объединяют активы акционеров и инвестируют в диверсифицированные пакеты акций, облигаций или других активов. И ETF, и взаимные фонды имеют годовой коэффициент расходов. Но они различаются и по ключевым параметрам.

Торговля

Сделки с ПИФами заключаются один раз в день, после закрытия рынка. В некоторых случаях вам придется заплатить комиссию за сделку, чтобы приобрести акции взаимного фонда. Акции индексных фондов ETF торгуются в течение торгового дня, как и другие акции, без комиссии у большинства брокеров.

Минимальные взносы

Некоторые паевые инвестиционные фонды не имеют минимальных вложений. Но начальные инвестиции в индексные фонды могут составлять от 300 000 рублей. Ни один ETF не стоит так дорого — минимальный взнос составляет стоимость одной акции.

Коэффициенты расходов

Коэффициенты расходов у ETF, как правило, ниже, чем у взаимных фондов. Отчасти это объясняется тем, что большинство ETF — это пассивные индексные фонды, которые обходятся дешевле, чем активно управляемые фонды. Но ETF также не несут определенных расходов, которые несут взаимные фонды, например, комиссии за размещение взаимного фонда на платформе брокерской фирмы, не взимающей комиссионных за сделки.

Распределение прироста капитала

ETF структурированы таким образом, чтобы быть более эффективными с точки зрения налогообложения, чем взаимные фонды. ETF фактически не покупают и не продают ценные бумаги, лежащие в основе их портфелей; за них это делают третьи лица, называемые уполномоченными участниками. Поскольку ETF не совершает реальных денежных операций, он с меньшей вероятностью будет распределять прибыль от прироста капитала среди держателей акций. (При продаже акций вы все равно должны заплатить налог на прирост капитала.)

С взаимными фондами дело обстоит иначе. Если взаимный фонд продает ценную бумагу из своего портфеля и получает прибыль, он обязан передавать ее акционерам как минимум раз в год в виде распределения прибыли от прироста капитала. Если вы держите акции фонда на налогооблагаемом счете, вы рискуете получить неожиданный налоговый счет.

Обращайтесь в нашу компанию, и вы сможете получить профессиональную консультацию от наших ведущих специалистов по любым вопросам в сфере финансов, инвестиций, распоряжения капиталом.

Для того, чтобы более подробно узнать об образовании за рубежом, а также последних новостях на фондовых мировых рынках, пообщаться на актуальные темы, переходите на мой ТГ-канал по ссылке.

IPG в Telegram