Почему «придерживаться курса» сложно для многих инвесторов?

Финансовые консультанты за время своей работы переживают много волатильных рынков. И могут сделать 2 заключения: 1) экономические трудности закончатся и 2) инвестирование в высококачественный, диверсифицированный портфель по-прежнему лучший способ достижения долгосрочных целей. Совет настолько распространен, что граничит с клише. Так почему поведение инвесторов на финансовом рынке не отвечает ему? В большей части инвесторы распродают позиции на рынке, когда он находится на дне, фиксируя убытки.

Пункт о диверсифицированном портфеле на рынке можно перефразировать как «не сворачивать с пути».

Документально подтверждено, что в целом инвесторам лучше оставаться на фондовом рынке в периоды потрясений. Статистика показывает, что лучше находиться на рынке, чем выбирать время для входа на него. Поверхностный анализ легко объясняет это явление тем, что эмоции инвесторов просто берут верх над ними.

Копнем немного глубже. Каковы причины и образ мыслей, которые побуждают людей продавать свои активы, когда их рыночная стоимость достигает минимума или близка к нему в экономическом цикле? Поняв «почему», стоящие за этими чувствами, вы поймете, как избежать этой распространенной проблемы.

Проблема № 1. Волатильность рынка кажется угрозой потребности в защищенном будущем

Предположительно, каждый, кто инвестирует деньги, имеет хотя бы некоторый свободный доход. Другими словами, для того чтобы рационально инвестировать деньги, необходимо удовлетворить базовые потребности. Такое поведение инвесторов иерархическое — сначала удовлетворяются базовые потребности (т. е. еда, кров, комфорт), а затем можно приступать к сбережениям и долгосрочному инвестированию.

Преобладающим мотивом для людей, инвестирующих свои деньги на долгосрочную перспективу, является возможность в определенный момент спокойно выйти на пенсию. Это означает, что у вас будет достаточно еды, жилье и приемлемый уровень жизни. Вы жертвуете преимуществами дополнительных доходов сегодня, чтобы ваше будущее было обеспеченным.

Идея накопления средств на пенсию как жертвоприношение

Жертвоприношение — распространенная в обществе практика: отказаться от чего-то сейчас ради обещания лучшего будущего. Различные религии поощряют личные жертвы, например, пост. Примеров других повседневных жертв множество, включая физические упражнения (для улучшения здоровья в будущем) и волонтерство (для лучшего будущего нашего общества), и даже работу (для того, чтобы ваша семья была обеспечена сейчас и в будущем).

Есть два основных отличия между инвестированием в свое будущее и обычными жертвами, перечисленными выше.

Накопления на пенсию требуют времени: первое отличие заключается в продолжительности. Успешное инвестирование требует многих лет, чтобы увидеть значимые и постоянные результаты. Например, сила сложных процентов по-настоящему проявляется только после нескольких периодов их начисления в течение многих лет.

И наоборот, религиозная практика поста длится лишь определенные часы и/или до нескольких недель, причем часто постящиеся принимают пищу ночью. Точно так же, если начнете интенсивно тренироваться в спортзале или бегать на длинные дистанции, скорее всего, заметите прогресс через некоторое время.

Инвесторы чувствуют недостаток контроля: второе отличие инвестирования в свое будущее от других обычных жертв — это контроль. Очень многое в инвестировании связано с тем, что мы не можем контролировать, например, политику ЦБ, действия чиновников, корпоративные скандалы, глобальные события и т. д. Список неподконтрольных инвестору вещей кажется бесконечным.

Сравните это отсутствие контроля с такой работой, как волонтерство в местном приюте, где волонтер имеет большой контроль. Волонтерство, по определению, не является обязательным. Часы можно корректировать, расписание перестраивать, а отсутствие (в основном) прощать. Очевидно, что волонтерство требует высокого уровня профессионализма, самоотдачи и ответственности — просто это не обязательное условие.

Многие повседневные жертвы действуют так же. Они могут прекратиться, если для этого есть достаточно веская причина. Трудно поддерживать приверженность правильному питанию и физическим упражнениям без веских причин, но вы работаете над этим!

Необходимость быстро получить контроль над ситуацией приводит к тому, что инвесторы уходят с рынка

Когда рынки нестабильны, наша цель — обеспечить себе надежное будущее на пенсии — подвергается осаде со стороны сил, совершенно не зависящих от нас. Мы годами жертвовали текущим доходом, чтобы обеспечить свое будущее. Волатильность рынка заставляет нас чувствовать себя так, будто наши самые фундаментальные физиологические потребности и потребности в безопасности уничтожаются на корню.

Мы можем спросить себя: «Как же я смогу оплачивать счета, не говоря уже о путешествиях и семейных радостях, если этот крах рынка ценных бумаг лишит меня моих вложений?». В результате, чем ниже падают рынки, желание «сократить свои потери» становится все более убедительным.

Мы больше не считаем себя долгосрочными инвесторами, потому что на восстановление потерь уйдет слишком много времени. Ситуация становится слишком болезненной, и мы продаем, чтобы «остановить кровотечение». Как правило, такие действия происходят вблизи дна большинства падающих рынков.

Проблема № 2. Освещение событий в СМИ во время кризиса способствует возникновению чувства уязвимости

Тема СМИ и новостных репортажей, раскрывается в одной истории: человек когда-то работал разносчиком пиццы. Компания делала особый акцент на том, чтобы работники не делали ничего, что могло бы навредить репутации компании.

В компании объясняли, что, если у кого-то был плохой опыт работы с компанией, особенно в сфере общественного питания, клиент расскажет об этом семи людям. Когда же опыт хороший, он, скорее всего, расскажет об этом только одному или двум людям — если вообще кому-нибудь расскажет! Редко, когда положительный опыт привлекает внимание людей в такой же степени, как негативный.

Негативные, разрушительные и жестокие новости, как правило, собирают большую аудиторию и приносят компании больший доход от рекламы. Поэтому такие истории, естественно, будут доминировать в заголовках.

В разгар вспышки Covid-19 неоднократно звучали следующие экстремальные выражения для описания финансовых рынков: кризис, паника, шок, война, ужас, взлет, резкое падение и беспрецедентный. Один финансист однажды пошутил: «Вы бы вошли в лифт, в котором только две опции – «взлететь» или «упасть»»? К сожалению, это два чрезвычайно распространенных слова, которые СМИ используют для описания движений на финансовых рынках.

Поправка на масштаб

Более того, меры, принимаемые правительством или другими организациями, такими как Центробанк, для решения серьезных проблем в экономике и на финансовых рынках, часто объявляются «крупнейшими» или «самыми жесткими» мерами, когда-либо принимавшимися в истории. Хотя некоторые из этих заявлений или заголовков могут быть технически верными, масштаб имеет значение.

Экономика значительно выросла за всю историю, поэтому, естественно, что меры по спасению, стимулированию и дефициту обычно оказываются самыми крупными в истории на данный момент. Чтобы получить справедливое сравнение между различными периодами истории нашей страны, необходимо делать поправку на масштаб.

Просто подумайте о размере ипотечного кредита на ваше первое жилье по сравнению с окончательным размером ипотечного кредита на ваше последнее жилье. Эти цифры значительно отличаются. И наконец, регулярно слышно воспоминания о Великой депрессии в наше время и о том, что мы можем оказаться на пути к новой… в скором времени.  Неудивительно, почему инвестирование вызывает у многих людей такое беспокойство!

Не сказать, что вспышка Ковид-19, кредитный кризис в США 2008 года или любое другое событие в прошлом, настоящем или будущем, которое вызывает волатильность рынка, не имеет никакого значения или не имеет последствий. Обратите внимание на то, как эти события освещаются и пропагандируются. Они усиливают факторы стресса многих инвесторов, заставляя их ликвидировать свои инвестиции на минимумах рынка ценных бумаг или вблизи них, тем самым фиксируя убытки.

Проблема № 3. Волатильность рынка начинает угрожать нашей потребности в безопасности в настоящее время

Выше упоминалось о том, что люди, которые инвестируют, имеют по крайней мере некоторый свободный доход и жертвуют этим свободным доходом для обеспечения безопасности в будущем. Однако если экономический спад будет достаточно сильным, то можно обоснованно ожидать, что произойдет значительный всплеск потери рабочих мест.

Что происходит с инвесторами, когда текущие экономические условия становятся достаточно серьезными, чтобы угрожать их текущим доходам? В итоге они продают свои долгосрочные инвестиции из страха, а вырученные деньги придерживают. Такой тип поведения обусловлен, в основном, двумя причинами.

Недостаточные денежные резервы

Первая проблема заключается в том, что многие люди не имеют достаточного количества денежных средств в чрезвычайном фонде. Существует эмпирическое правило, согласно которому в денежных инструментах (наличные, сбережения, денежный рынок и т. д.) следует хранить средства на 3-4 месяца вперед.

Изначально это правило было основано на среднем периоде времени, который должен пройти, прежде чем страховка по долгосрочной нетрудоспособности начнет выплачивать пособия или вы найдете работу. Этот период времени до получения выплат является «периодом ликвидации». В большинстве случаев период ликвидации составляет 90 дней, а подавляющее большинство полисов по нетрудоспособности — это полисы возмещения.

Поэтому для получения выплат по утраченной заработной плате необходимо дождаться окончания четвертого месяца нетрудоспособности. Можно спорить о том, достаточно ли расходов за 3-4 месяца — это тема для другого разговора. Важно то, что подавляющее большинство людей и близко не подходят к этой сумме наличности в резерве.

Следовательно, любая потеря дохода, связанная с увольнением или постоянным сокращением во время экономического спада, приведет к тому, что люди начнут опустошать свои инвестиционные счета, чтобы вернуть себе чувство уверенности.  Такие действия, как правило, происходят после того, как финансовые рынки уже значительно упали в цене, что еще раз фиксирует потери.

Продажа снимает текущий стресс от неизвестности

Вторая причина, по которой розничные инвесторы продают свои инвестиции и откладывают деньги, — это просто снятие стресса. Экономические спады вызывают огромный стресс. Трудно переоценить этот момент. Вот краткий список лишь нескольких событий, которые могут угрожать среднестатистическому работающему человеку во время экономического спада:

— банкротство компании, в которой работает человек, или корпоративные нарушения;
— увольнение или сокращение зарплаты;
— лишение права собственности на дом;
— подача заявления о личном банкротстве;
— невозможность найти другую работу по выбранной специальности;
— вынуждены сменить профессию и получать за это меньше денег.

Эти несчастья не обязательно должны постигнуть самого инвестора. Они могут случиться с соседями, близкими или коллегами по работе. Во время сильного стресса, когда финансовая безопасность человека находится под угрозой, принятие мер, любых мер, — это способ вернуть себе спокойствие за свое финансовое благополучие.

Действия, которые предпринимают слишком многие люди, заключаются в том, чтобы перевести часть или все свои долгосрочные инвестиции в наличные. Это действие, как правило, происходит (вы уже догадались) сразу после значительного падения фондовых рынков, что фиксирует убытки.

Заключение

В целом рынки ценных бумаг испытывают волатильность из-за неопределенности, которая принимает различные формы: войны, цены на энергоносители, корпоративные злоупотребления, кредитные кризисы и глобальные пандемии — это лишь некоторые из них. Инвесторы будут сомневаться в своих долгосрочных планах и целях.

В это время очень важно встретиться со своим финансовым консультантом. Продуктивная встреча с финансовым консультантом поможет успокоить нервы, что не позволит индивидуальным инвесторам совершить те самые ошибки, о которых рассказано выше.

В разгар кредитного кризиса 2007-2009 годов, он же «Великая рецессия», Уоррен Баффетт написал для New York Times статью под заголовком «Покупайте американское, я такой». Дата была 17 октября 2008 года. Индекс Доу-Джонса еще не достиг дна, но с точки зрения оценки он был уже близок к нему.  Баффетт писал:

«Сегодня люди, владеющие денежными активами, чувствуют себя комфортно. А зря. Они выбрали ужасный долгосрочный актив, который практически ничего не приносит и наверняка обесценится».

Волатильность — прискорбная реальность инвестирования в акции, но и рост тоже. В «черный понедельник», 19 октября 1987 года, промышленный индекс Доу-Джонса (это средневзвешенная цена 30 крупнейших акций, торгуемых на Нью-Йоркской фондовой бирже и NASDAQ) упал на 508 пунктов. Это было самое большое падение за всю историю компании (на 22,6 %), которое завершилось на отметке 1 738.

1 апреля 2020 года, в разгар глобальной пандемии, Dow упал на 974 пункта и закончил день на отметке 20 943. Несмотря ни на что, это более 1 100 % роста.  Долгосрочные инвестиции в акции — это мощная стратегия.

Но помните, что диверсифицированный портфель не гарантирует прибыль и не защищает от убытков на падающем рынке. Инвесторы не могут напрямую вкладывать средства в индексы. Показатели любого индекса не являются показателем эффективности любой инвестиции и не учитывают влияние инфляции, а также комиссии и расходы, связанные с инвестированием.

Обращайтесь в нашу компанию, и вы сможете получить профессиональную консультацию от наших ведущих специалистов по любым вопросам в сфере финансов, инвестиций, распоряжения капиталом.

Для того, чтобы более подробно узнать об образовании за рубежом, а также последних новостях на фондовых мировых рынках, пообщаться на актуальные темы, переходите на мой ТГ-канал по ссылке.

IPG в Telegram